Informe publicado el 14 de noviembre de 2025. Los precios y múltiplos son de esa fecha.
Colgate-Palmolive lidera el cuidado bucal en el mundo, con el 41% del mercado de pastas dentales y el 32% del de cepillos. El informe sostiene que el consumo débil y los costos altos presionan el corto plazo sin afectar el valor de largo plazo. Toma un fair value de USD 88 por acción estimado por Morningstar, con la acción cotizando con un descuento cercano al 15%.
Qué hace Colgate-Palmolive
Su negocio central es el cuidado bucal. Por país, tiene el 66% del mercado en Brasil, el 43% en India y el 25% en China. Esa posición se apoya en la preferencia de los consumidores, en la recomendación de los odontólogos y en una inversión constante en marcas, incluso en años difíciles.
También es dueña de Hill's, una marca de alimentos de alta gama para mascotas. El informe la señala como un motor estratégico y como uno de los segmentos de mayor crecimiento relativo.
Cómo gana dinero
Colgate vende productos de marca en todas las gamas de precio. Invierte entre 12% y 13% de las ventas en marketing e investigación y desarrollo, más que el promedio del sector. Además acortó los tiempos de desarrollo: productos que tardaban entre 18 y 36 meses en llegar al mercado ahora tardan entre 6 y 12.
Lleva 24 trimestres consecutivos cumpliendo su objetivo de crecimiento orgánico de ventas de entre 3% y 5%. El informe espera que aumente la inversión en innovación en todas las gamas de precio para recuperar volumen y reforzar la relación con los comercios.
El último trimestre
El consumo débil afectó el volumen. En el último trimestre las ventas orgánicas crecieron apenas 0,4% y el volumen cayó 1,9%. Las marcas de gama alta funcionaron mejor que las de gama media y económica. Las promociones siguen por debajo de los niveles previos a la pandemia, por lo que el informe no ve una guerra de precios.
La inflación en materias primas, envases y logística, junto con aranceles y costos de inventario, bajó 190 puntos básicos el margen bruto ajustado, que quedó en 59,4%. La empresa lo compensa con subas de precios, gestión de ingresos (revenue management) y la optimización de su red de fabricación y abastecimiento.
Rentabilidad y ventaja competitiva
Morningstar proyecta que el margen operativo suba en forma moderada hasta 24% a 25%, por encima del 20% a 22% que descuenta el mercado. El retorno sobre el capital invertido (ROIC) histórico ronda el 28% a 30%, contra un costo de capital de 7%. Para el informe, esa diferencia confirma un foso económico amplio (wide moat). El flujo de caja libre se mantiene entre el 14% y el 16% de las ventas.
Balance
| Indicador | Dato del informe |
|---|---|
| Caja | Cerca de USD 1.200 millones |
| Deuda total | USD 8.800 millones |
| Deuda / EBITDA | Entre 1,7 y 1,8 veces |
| Cobertura de intereses | Entre 23 y 25 veces |
| Vencimientos de deuda por año | Entre USD 600 y 700 millones |
| Payout | Entre 55% y 60% de las utilidades |
El informe considera manejables los vencimientos anuales. Colgate aumentó su dividendo durante más de 55 años consecutivos.
Valoración y margen de seguridad
El informe toma la estimación de Morningstar: un fair value de USD 88 por acción. A la fecha del informe, la acción cotizaba con un descuento cercano al 15% sobre ese valor.
El informe apoya la valoración en el foso amplio y en un ROIC muy superior al costo de capital, y espera para Colgate un crecimiento moderado.
Riesgos
- Más competencia de marcas económicas y de nicho.
- La persistencia de la inflación en materias primas.
- Aranceles que podrían sumar USD 75 millones de costos.
- Caídas de volumen en mercados emergentes, que son más volátiles.
Fundador y socio de RGG Group. Asesor financiero, experto en valoración y médico anestesiólogo (UNLP). AP CNV 1858.
Este contenido es informativo y educativo. No constituye una recomendación de compra o venta. Las inversiones implican riesgos; rendimientos pasados no garantizan rendimientos futuros. El fair value citado es la estimación de Morningstar que toma el informe. Datos al 14 de noviembre de 2025.