Una LECAP es una letra del Tesoro Nacional en pesos, a tasa fija. Los intereses se capitalizan todos los meses y se cobran junto con el capital en un único pago al vencimiento. Se compra por debajo de ese pago final, y la diferencia entre lo que pagás y lo que cobrás es el rendimiento. Para compararla con un plazo fijo hay que llevar las dos tasas a la misma unidad, por ejemplo la tasa efectiva mensual (TEM).
Qué es una LECAP
Las LECAP son letras del Tesoro Nacional capitalizables en pesos. Las emite el Ministerio de Economía, a través de la Secretaría de Finanzas, para financiar al Tesoro.
Cada LECAP tiene una tasa efectiva mensual fijada al emitirse. Esa tasa se capitaliza mes a mes hasta el vencimiento, con base 30/360. La letra no paga cupones: el capital y los intereses se cobran juntos al final, en lo que las condiciones de emisión llaman amortización íntegra al vencimiento. La denominación mínima es VN $ 1.
El pago final se conoce desde el día de la emisión. Por eso el rendimiento depende solo del precio de compra: cuanto menor es el precio, mayor es la tasa.
El código de una LECAP empieza con S y sigue con el día, la letra del mes y el último dígito del año de vencimiento. La S29E7, por ejemplo, vence el 29 de enero de 2027. Los BONCAP son bonos del Tesoro con la misma estructura, emitidos a plazos más largos, y sus códigos empiezan con T.
Cómo se calcula la tasa a partir del precio
Hacen falta tres datos: el pago al vencimiento, el precio y los días que faltan. Los días se cuentan desde la fecha de liquidación de tu compra hasta el vencimiento. Una compra a 24 horas se liquida el día hábil siguiente, así que cuenta menos días que una compra en contado inmediato hecha el mismo día.
Rendimiento directo = valor final ÷ precio − 1
TNA = rendimiento directo × 365 ÷ días
TEM = (valor final ÷ precio)30/días − 1
TIREA = (valor final ÷ precio)365/días − 1
La TNA es una tasa simple y no supone reinversión. La TEM y la TIREA (tasa interna de retorno efectiva anual) son tasas efectivas: suponen que los intereses se reinvierten a la misma tasa. Para comparar instrumentos de distinto plazo se usan las tasas efectivas.
Ejemplo
Supongamos una LECAP que paga $ 112 cada 100 nominales al vencimiento, cotiza a $ 104,50 y le faltan 150 días.
- Rendimiento directo: 112 ÷ 104,50 − 1 = 7,18%.
- TNA: 7,18% × 365 ÷ 150 = 17,46%.
- TEM: (112 ÷ 104,50)30/150 − 1 = 1,40%.
- TIREA: (112 ÷ 104,50)365/150 − 1 = 18,37%.
Con $ 104.500 se compran 100.000 nominales, que al vencimiento pagan $ 112.000. La comisión de la ALyC y los derechos de mercado suben el precio que pagás y bajan la tasa: para calcular la tuya, sumá esos costos al precio.
En las licitaciones, el Tesoro expresa los precios cada VN $ 1.000. En el mercado, revisá si tu broker muestra el precio cada 1 o cada 100 nominales. El cálculo es el mismo siempre que el valor final y el precio estén en la misma unidad.
Cómo compararla con un plazo fijo
El plazo fijo se informa con una TNA y paga interés simple: capital × TNA × días ÷ 365. Para llevarlo a TEM se calcula el interés de 30 días, que es TNA × 30 ÷ 365.
Supongamos un plazo fijo a 30 días con una TNA de 16,5% y la LECAP del ejemplo anterior.
| Tasa | LECAP a 150 días | Plazo fijo a 30 días |
|---|---|---|
| TNA | 17,46% | 16,50% |
| TEM | 1,40% | 1,36% |
| Tasa efectiva anual | 18,37% | 17,81% |
La TNA de una letra a 150 días y la de un plazo fijo a 30 días no se pueden comparar en forma directa, porque cubren plazos distintos. Para compararlas se usan la TEM o la tasa efectiva anual.
La tasa efectiva anual del plazo fijo supone renovarlo cada 30 días a la misma tasa durante un año. La LECAP, en cambio, fija la tasa por los 150 días. Si las tasas bajan, el plazo fijo se renueva a una tasa menor; si suben, a una mayor.
Las tasas de los ejemplos son supuestas. Las del día se ven en el mercado y en cada banco.
Diferencias con el plazo fijo
| LECAP | Plazo fijo tradicional | |
|---|---|---|
| Emisor | Tesoro Nacional | El banco |
| Garantía | Depende del pago del Tesoro | Garantía de los depósitos hasta $ 50.000.000 por persona |
| Liquidez | Se vende cualquier día hábil, a precio de mercado | No se puede cancelar antes del vencimiento |
| Plazo | El que le falte a cada letra | Desde 30 días |
| Monto mínimo | VN $ 1 | Lo define cada banco |
| Dónde se opera | Cuenta comitente en una ALyC | Banco |
El tope de la garantía de los depósitos es de $ 50.000.000 por persona desde el 1 de abril de 2026, según la Comunicación "A" 8407 del BCRA, y suma todas las cuentas y depósitos que cubre.
Riesgos
Precio antes del vencimiento
Si vendés antes del vencimiento, cobrás el precio de mercado de ese día. Cuando las tasas suben, el precio de la letra baja, y la tasa que obtenés queda por debajo de la que calculaste al comprar. Si la mantenés hasta el final, cobrás el valor de vencimiento.
Inflación
La tasa es fija en pesos. Si la inflación del período supera la TEM, el rendimiento real es negativo. Para cubrirse de la inflación, el Tesoro emite bonos que ajustan por CER.
Reinversión
Al vencimiento cobrás pesos y tenés que reinvertirlos a la tasa de ese momento, que puede ser menor.
El emisor
El pago depende del Tesoro. En agosto de 2019, el Decreto 596/2019 postergó parte de los pagos de las letras de corto plazo, entre ellas las LECAP. Quedaron exceptuadas las personas humanas que las tenían registradas a su nombre al 31 de julio de 2019.
Cómo se compra
Para comprar LECAP necesitás una cuenta comitente en una ALyC. Hay dos formas de hacerlo.
En el mercado
Las LECAP en circulación se compran y se venden todos los días hábiles, con el código de cada letra. La operación en contado inmediato se liquida en el día. La de 24 horas se liquida el día hábil siguiente (T+1), que es el plazo estándar de contado desde mayo de 2024, según la Resolución General 1000/2024 de la CNV.
En las licitaciones del Tesoro
La Secretaría de Finanzas licita LECAP y otros títulos en pesos según su cronograma. Las personas humanas participan a través de su ALyC, en general en el tramo no competitivo: indican un monto y reciben el precio o la tasa que resulte de la licitación. Cada llamado fija los montos mínimos y máximos de cada tramo y la fecha de liquidación. En el canal de clientes de RGG Basic se informan las licitaciones.
Para plazos de días, las alternativas son la caución y los fondos money market. Las diferencias están en la guía Caución bursátil y FCI money market.
Preguntas frecuentes
¿Qué es una LECAP?
Es una letra del Tesoro Nacional en pesos, a tasa fija. Los intereses se capitalizan todos los meses y se cobran junto con el capital en un único pago al vencimiento.
¿Cómo se calcula la TEM de una LECAP?
Se divide el pago al vencimiento por el precio, el resultado se eleva a 30 dividido por los días que faltan y se le resta 1. Los días se cuentan desde la liquidación de la compra hasta el vencimiento.
¿Cómo comparo una LECAP con un plazo fijo?
Pasando las dos tasas a la misma unidad, por ejemplo la TEM o la tasa efectiva anual. La TNA de un plazo fijo a 30 días y la de una LECAP a 150 días no son comparables entre sí.
¿Puedo vender una LECAP antes del vencimiento?
Sí. Se vende en el mercado cualquier día hábil, al precio de ese momento, que puede ser mayor o menor que el que pagaste. El plazo fijo tradicional no se puede cancelar antes del vencimiento.
¿Cuál es el monto mínimo para invertir en una LECAP?
La denominación mínima es VN $ 1, así que en el mercado se puede comprar desde montos bajos. En las licitaciones del Tesoro, cada llamado fija la oferta mínima de cada tramo.
¿La LECAP le gana a la inflación?
No se sabe de antemano. La tasa es fija en pesos: si la inflación del período resulta mayor que la tasa de la LECAP, el rendimiento real es negativo.
Socio de RGG Group. Asesor financiero, programador cuantitativo y abogado (UNLP). AP CNV 2165. Desarrolló la app RGG Plus.
Este contenido es informativo y educativo. No constituye una recomendación de compra o venta. Las inversiones implican riesgos; rendimientos pasados no garantizan rendimientos futuros. Los precios y las tasas de los ejemplos son supuestos. Normativa revisada al 28 de octubre de 2026.