Diferencias entre bonos ley argentina y ley Nueva York

Los bonos ley argentina y ley Nueva York se diferencian en la ley que rige el contrato y en los tribunales que resuelven un conflicto con el emisor. En los bonos en dólares del Tesoro, los Bonares (AL) se rigen por la ley argentina y los Globales (GD), por la de Nueva York. Cada par, como el AL30 y el GD30, paga los mismos montos en las mismas fechas. El Global suele cotizar más caro y rendir menos, en parte porque el mercado valora la protección que da la ley extranjera si el país cambia las reglas.

Qué significan la ley de emisión y la jurisdicción

Un bono es un contrato entre el emisor y quien lo compra. La ley de emisión es la ley que rige ese contrato: define los derechos del tenedor, qué pasa si el emisor no paga y cómo se pueden cambiar las condiciones. La jurisdicción indica qué tribunales resuelven un conflicto entre las partes.

En un bono ley argentina, el contrato se rige por la ley del país y los conflictos los resuelven los tribunales argentinos. En un bono ley Nueva York, rige la ley de ese estado y el emisor acepta la jurisdicción de los tribunales de Nueva York. La diferencia aparece cuando el emisor quiere cambiar las condiciones. En un bono ley argentina, el Estado puede hacerlo con una ley o un decreto propios. En un bono ley Nueva York, necesita el acuerdo de los tenedores.

Dos antecedentes muestran esa diferencia. En 2002, el Decreto 410/2002 dejó fuera de la pesificación a las obligaciones en moneda extranjera regidas por ley extranjera. Y después del default de 2001, los tenedores que no entraron a los canjes de 2005 y 2010 litigaron en Nueva York, y la Argentina llegó a un acuerdo con la mayoría de ellos en 2016.

Bonares y Globales, los pares por vencimiento

Los bonos en dólares que salieron de la reestructuración de 2020 forman dos series. Los Bonares, con códigos que empiezan con AL o AE, se rigen por la ley argentina. Los Globales, con códigos que empiezan con GD, se rigen por la ley de Nueva York. Cada Bonar tiene un Global que vence el mismo año y paga en las mismas fechas y por los mismos montos.

Vencimiento	Bonar, ley argentina	Global, ley Nueva York
2029	AL29	GD29
2030	AL30	GD30
2035	AL35	GD35
2038	AE38	GD38
2041	AL41	GD41
2046	No tiene par	GD46

En el pago de julio de 2026, por ejemplo, el AL30 y el GD30 pagaron lo mismo: USD 8,27 cada 100 nominales, de los cuales USD 8,00 fueron de capital y USD 0,27 de intereses.

Cada bono cotiza en BYMA en tres especies: en pesos (AL30), en dólares MEP (AL30D) y en dólares cable (AL30C). Lo mismo pasa con los Globales. También hay bonos en dólares sin par: el GD46 es solo ley Nueva York, y el Bonar 2029N, que el Tesoro emitió en diciembre de 2025, es solo ley argentina.

La diferencia de precio y de TIR entre pares

Como el AL30 y el GD30 pagan lo mismo, la diferencia de precio entre ellos se explica por factores ajenos al flujo de fondos. En general, el Global cotiza más caro y rinde menos que su Bonar.

El 21/09/2026, según datos de Max Capital Research publicados por El Cronista, el AL30 rendía 11,2% y el GD30, 8,9%: una diferencia de más de dos puntos por año. En precio, el GD30 cotizaba cerca de 4,3% arriba del AL30.

La diferencia tiene varias causas:

• La ley. El mercado paga más por la protección de la ley de Nueva York ante un cambio de reglas en el país.
• Quién compra cada bono. Los Globales se negocian también en el exterior, y los Bonares, sobre todo en el mercado local. Cuando los inversores de afuera y los locales ven distinto al país, la diferencia cambia.
• La oferta. En 2026, hasta septiembre, el Tesoro había emitido más de USD 5.000 millones en Bonares y ningún bono bajo ley extranjera, según la misma nota.
• El uso del AL30. Es uno de los bonos más usados para comprar y vender dólares MEP, y su precio también refleja esa operatoria.

La diferencia cambia con el tiempo: se amplía cuando aumenta la incertidumbre local y se achica cuando baja. Por eso conviene seguir su evolución durante varios meses antes de comparar los dos bonos.

Qué pasó con cada ley en la reestructuración de 2020

En 2020, la Argentina reestructuró sus bonos en dólares de las dos legislaciones. Los dos canjes entregaron bonos con el mismo cronograma de pagos para cada vencimiento, pero el camino fue distinto.

Ley argentina

El Decreto 346/2020, de abril de 2020, postergó hasta el 31 de diciembre de ese año los pagos de intereses y capital de los bonos en dólares emitidos bajo ley argentina. Fue una decisión del Estado, sin el acuerdo de los tenedores. En agosto, la Ley 27.556 ofreció cambiar esos bonos por los nuevos Bonares. Entró al canje el 99,41% de los títulos, y los tenedores que no entraron siguieron con los pagos postergados hasta el 31/12/2021.

Ley Nueva York

Los bonos bajo ley extranjera no se podían cambiar por decreto. El 22 de abril de 2020 la Argentina no pagó USD 503 millones de intereses de tres bonos emitidos en 2016, y al terminar el período de gracia, el 22 de mayo, entró en default. Después negoció con los acreedores. En agosto, el 93,55% aceptó el canje. Las cláusulas de acción colectiva de los contratos, que obligan a todos los tenedores de una serie cuando acepta una mayoría, llevaron la reestructuración al 99% de esos bonos.

Fechas de pago y cómo se cobra

Los Bonares y los Globales pagan intereses el 9 de enero y el 9 de julio de cada año, y en esas mismas fechas pagan las cuotas de capital los que ya amortizan. Si la fecha cae en un día no hábil, el pago pasa al día hábil siguiente.

Para cobrar no hace falta ningún trámite. Cobra quien tiene el bono en su cuenta a la fecha de corte, unos días antes del pago, y la ALyC acredita el dinero en la cuenta comitente. Desde la fecha de corte, el bono cotiza sin el cupón y su precio baja aproximadamente lo que va a pagar. Esa baja se compensa con el pago que llega a la cuenta.

Qué hacer con lo que se cobra, y qué cambia si se compra o se vende cerca de la fecha de pago, está en la nota qué hacer con el cupón de los bonos soberanos.

Ley local o extranjera en las obligaciones negociables

El mismo criterio vale para las ON. Cada empresa elige la ley al emitir, y el dato figura en el prospecto y en la ficha de cada ON. Muchas ON que pagan en dólares cable se rigen por la ley de Nueva York, y muchas que pagan en dólares MEP, por la ley argentina, aunque hay otras combinaciones.

La ley extranjera protege ante un cambio de reglas en el país, como la pesificación de 2002. No protege ante los problemas de la empresa ni ante la falta de dólares: en 2020, una norma del Banco Central obligó a las empresas a refinanciar parte de sus vencimientos de deuda en dólares, cualquiera fuera la ley de cada ON.

En una cartera de ON, la ley es un dato más, junto con la calificación y el plazo. La guía cómo armar una cartera de obligaciones negociables explica cómo lo tenemos en cuenta, y la guía qué es una obligación negociable repasa los demás datos de cada ON.

Qué tener en cuenta según el objetivo

La elección entre un Bonar y un Global depende del objetivo. Estos son los puntos que analizamos:

• La diferencia de TIR. El Bonar rinde más por el mismo flujo. Esa diferencia refleja, junto con las otras causas de arriba, lo que el mercado pide por el riesgo de la ley local. El Global rinde menos a cambio de más protección si cambian las reglas.
• El uso. Para comprar o vender dólares MEP se usan los bonos con más volumen, como el AL30. La guía cómo comprar dólar MEP explica el paso a paso.
• El plazo. Los bonos más largos se mueven más con los cambios en el riesgo país.
• El peso en la cartera. Bonares y Globales son deuda del mismo Estado, y los dos dependen de que la Argentina pague.

Para comparar los pares con el precio del día, RGG Plus tiene un monitor para cada tipo de bono, con la TIR y el flujo de fondos de cada Bonar y cada Global.

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