Video publicado el 8 de junio de 2023. Las cotizaciones, TIR y calificaciones son de esa fecha y cambiaron desde entonces. Julián aclara en el video que las carteras tienen un fin educativo y no son una recomendación de compra.
Con pocas obligaciones negociables (ON) que pagan en meses distintos, una cartera puede cobrar intereses o amortizaciones en dólares todos los meses. En este video, Julián Ruggiero muestra cómo armarla con cuatro ON, en una versión para montos altos y otra para montos bajos, y una variante con una quinta ON para subir la TIR.
Los criterios de las carteras
Las carteras del video se armaron con estos criterios:
- Dolarizar. Las ON elegidas pagan en dólares y se pueden comprar con pesos.
- Usar la menor cantidad posible de ON. Con cuatro alcanza para cobrar todos los meses.
- Cobrar todos los meses, en concepto de intereses o de amortizaciones.
- Priorizar la TIR más alta posible dentro de esas condiciones.
- En lo posible, elegir emisiones con legislación de Nueva York, que paguen en dólar cable y con calificación de Fitch de A o superior.
En otro video del canal, Julián explicó por qué buscaba ley de Nueva York y pago en cable en el contexto de incertidumbre y falta de dólares de ese momento.
Cartera para montos altos
Esta cartera requiere unos USD 4.100. Con 1.000 nominales de cada ON, al 8 de junio de 2023 la inversión era de $ 1.945.470.
| ON y emisor | Meses de pago | TIR |
|---|---|---|
| YCA6O YPF | Enero y julio | 13,79% |
| ARC1O Aeropuertos Argentina 2000 | Febrero, mayo, agosto y noviembre | 9,39% |
| MTCGO Mastellone | Marzo, junio, septiembre y diciembre | 9,04% |
| RCCJO Arcor | Abril y octubre | 4,76% |
Las cuatro tienen ley de Nueva York y pagan en cable. Las de YPF y Arcor tienen calificación AAA de Fitch, la de Aeropuertos Argentina 2000 tiene AA y la de Mastellone no tiene calificación. Cada una pesa entre 23% y 27% de la cartera, y la TIR de la cartera es de 9,25%. YPF y Aeropuertos Argentina 2000 tienen una lámina mínima de 1.000 nominales, que con esta cantidad de compra no es un obstáculo.
El calendario de cobro queda así: en enero paga YPF, en febrero Aeropuertos Argentina 2000, en marzo Mastellone, en abril Arcor, en mayo Aeropuertos Argentina 2000 y en junio Mastellone. En el segundo semestre se repite el mismo orden.
Cartera para montos bajos
Para quien no dispone de unos USD 4.000, Julián armó una versión que se compra con 1 nominal de cada ON. Según el video del 8 de junio de 2023, la inversión mínima era de $ 1.989,46, unos USD 4,30.
Mantiene Mastellone y Arcor, que tienen lámina mínima de 1, y reemplaza las dos ON que exigen 1.000 nominales:
- La ON de YPF (YCA6O) por la de Cresud CS38O, que también paga en enero y julio. Tiene calificación AA+, paga en cable y su TIR es de 4,34%, que Julián califica de bastante baja. Es la única de la cartera con ley argentina.
- La de Aeropuertos Argentina 2000 (ARC1O) por YMCHO, una ON garantizada de YPF que paga en febrero, mayo, agosto y noviembre. Tiene calificación AAA, ley de Nueva York y una TIR de 6,42%. Según Julián, el menor riesgo de una emisión garantizada se refleja en una TIR más baja.
| ON y emisor | Meses de pago | TIR |
|---|---|---|
| CS38O Cresud | Enero y julio | 4,34% |
| YMCHO YPF (garantizada) | Febrero, mayo, agosto y noviembre | 6,42% |
| MTCGO Mastellone | Marzo, junio, septiembre y diciembre | 9,04% |
| RCCJO Arcor | Abril y octubre | 4,76% |
Las cuatro tienen lámina mínima de 1 y pagan en cable. Con 1 nominal de cada una, la TIR de la cartera es de 6,14%. Todos los meses se cobra al menos una de las cuatro ON.
Una quinta ON para subir la TIR
La TIR de la cartera para montos bajos (6,14%) queda lejos de la de montos altos (9,25%). Para acercarla, Julián agregó a la misma cartera una quinta ON: MRCAO, de Generación Mediterránea, con una TIR de 20,13% al 8 de junio de 2023. Tiene lámina mínima de 1, calificación A de Fitch, ley de Nueva York y paga en cable en junio y diciembre.
Con 1 nominal de cada una de las cinco, la TIR de la cartera sube a 8,94% y la inversión mínima pasa a $ 2.342,46, unos USD 5. El calendario de cobro se mantiene: en junio y diciembre se suma el pago de Generación Mediterránea al de Mastellone.
Según el criterio que Julián explica en otro video, una ON con TIR del 15% ya es de perfil agresivo, con alto riesgo de impago. Generación Mediterránea fue una de las emisoras con incumplimientos en la renta fija corporativa local en 2025, como se cuenta en la nota sobre los riesgos de la renta fija.
Antes de sumar una ON a una cartera, sirven los conceptos de TIR, paridad y valor técnico, que Julián explica en otro video del canal. Los criterios para elegir cada emisión están en la guía para armar una cartera de obligaciones negociables.
Julián publica sus análisis de renta fija, empresas y mercado argentino en el canal de YouTube de RGG, que tiene 26.800 suscriptores.
Fundador y socio de RGG Group. Asesor financiero, experto en valoración y médico anestesiólogo (UNLP). AP CNV 1858.
Este contenido es informativo y educativo. No constituye una recomendación de compra o venta. Las inversiones implican riesgos; rendimientos pasados no garantizan rendimientos futuros. Datos al 8 de junio de 2023.